2024年4月貿(mào)易數(shù)據(jù)點評
事件：根據(jù)海關(guān)部署公布的數(shù)據(jù)，以美元計價，2024年4月出口額同比上升1.5%，3月同比下降7.5%；4月進(jìn)口額同比上升8.4%，3月同比下降1.9%。
具體解讀如下：
一、主要受當(dāng)前出口動能偏強、上年同期基數(shù)下沉帶動，4月出口額同比增速“由負(fù)轉(zhuǎn)正”，好于市場普遍預(yù)期。外需回暖及穩(wěn)外貿(mào)政策持續(xù)顯效，是當(dāng)前支撐出口的主要動力。另外，當(dāng)前我國對東盟等發(fā)展中經(jīng)濟體出口態(tài)勢明顯好于對美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體，汽車出口繼續(xù)保持較快增長水平，都顯示我國出口外貿(mào)結(jié)構(gòu)正在改善。
1、以美元計價，4月出口額同比增速為1.5%，較3月大幅改善，好于市場普遍預(yù)期。主要原因有兩個：一是去年3月集中出運后，4月出口增長動能下滑，導(dǎo)致今年4月出口的同比基數(shù)下沉；二是受外需回暖以及穩(wěn)外貿(mào)政策持續(xù)顯效拉動，當(dāng)前出口增長動能偏強?？梢钥吹剑?/font>3月以來我國官方制造業(yè)PMI指數(shù)中的新出口訂單指數(shù)持續(xù)處于擴張區(qū)間。背后主要是在全球電子行業(yè)周期上行，原油等國際大宗商品價格走高，以及歐美央行降息預(yù)期影響下，當(dāng)前全球貿(mào)易處于回暖階段，外需改善帶動我國出口增長動能轉(zhuǎn)強。可以看到，4月摩根大通全球制造業(yè)PMI指數(shù)為50.3%，盡管較前值回落0.3個百分點，但仍連續(xù)四個月處于擴張區(qū)間。歷史數(shù)據(jù)顯示，我國出口走勢與這一指數(shù)關(guān)聯(lián)度較高。另外，作為重要的商品出口國，4月越南、韓國出口也整體保持正增長勢頭，且增速均較3月明顯加快，都在印證全球貿(mào)易正處于上升通道。最后，年初以來國內(nèi)穩(wěn)外貿(mào)政策持續(xù)加力，包括加強對外貿(mào)企業(yè)特別是中小微企業(yè)的金融服務(wù)保障，鼓勵企業(yè)多參加境內(nèi)外的各類展會，以及中外航班往來在進(jìn)一步恢復(fù)等，都有利于出口企業(yè)開拓海外市場。
2、從主要出口目的地來看，4月我國對主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體出口增速仍處于同比負(fù)增長狀態(tài)，但降幅有所改善。4月我國對美國、歐盟和日本的出口同比增速分別為-2.8%、-3.6%和-10.9%，延續(xù)了年初以來的同比負(fù)增長狀態(tài)。背后與其進(jìn)口需求偏弱，以及我國與這些經(jīng)濟體貿(mào)易關(guān)系偏冷相關(guān)。不過，4月我國對美、歐出口降幅分別較上月大幅收窄13.1和11.4個百分點，對日出口降幅則擴大3.1個百分點。其中，在上年同期基數(shù)變化不大的背景下，4月我國對美出口降幅大幅收窄，主要與當(dāng)月出口環(huán)比較快增長有關(guān)，背后是當(dāng)前美國經(jīng)濟走勢相對較強，旺盛的居民消費對來自我國的進(jìn)口商品需求增加。對歐出口降幅收窄也同樣源于近期歐洲經(jīng)濟景氣度有所改善，進(jìn)口需求增加。近期我國對日出口持續(xù)處于較大幅度下滑狀態(tài)，主要源于當(dāng)前日本經(jīng)濟增長主要由商品和服務(wù)出口推動，其國內(nèi)制造業(yè)和消費偏弱，進(jìn)口需求不振。
發(fā)展中經(jīng)濟體方面，4月我國對頭號貿(mào)易伙伴東盟的出口增速為8.1%，增速較3月大幅上行14.4個百分點，主因上年同期基數(shù)下沉；整體上看，前4個月我國對東盟出口增速達(dá)到6.3%，顯著好于我國整體出口同比1.5%的增長水平，背后是該區(qū)域經(jīng)濟景氣度較高，進(jìn)口需求較快增長。中國物流信息中心數(shù)據(jù)顯示，2024年4月份亞洲制造業(yè)PMI為51.5%，較上月微降0.1個百分點，連續(xù)4個月保持在50%以上。另外，RCEP（《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》）對我國與東盟貿(mào)易的促進(jìn)效應(yīng)進(jìn)一步釋放，也產(chǎn)生了一定積極影響。值得一提的是，4月我國對俄羅斯出口同比下降13.6%，連續(xù)兩個月出現(xiàn)兩位數(shù)下滑。除去年同期基數(shù)大幅抬升外，也可能與近期西方對我國與俄羅斯貿(mào)易關(guān)系施加一定壓力，我國出口企業(yè)貿(mào)易結(jié)算受到干擾有關(guān)。
3、4月汽車出口增速延續(xù)高位，出口新動能繼續(xù)保持強勢。4月汽車（包括底盤）出口量同比為32.4%，出口額同比為28.8%，分別較3月加快6.7和0.4個百分點，繼續(xù)明顯高于整體出口增速水平，主要動力來自新能源汽車出口大幅增長。背后是2021年以來，我國在新能源汽車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“彎道超車”，加之具有突出的價格優(yōu)勢，在包括歐盟等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體在內(nèi)的全球新能源汽車市場的占比大幅提升，傳統(tǒng)燃油汽車出口則在俄羅斯市場實現(xiàn)高速增長。從出口新動能角度看，電動汽車、鋰電池、光伏產(chǎn)品等“新三樣”出口保持較快增速，以及以跨境電商為代表的外貿(mào)新業(yè)態(tài)、新模式跑出“加速度”，是當(dāng)前推動我國出口的主要有利因素。
展望未來，出口增長動能偏強勢頭有望延續(xù)，加之上年同期基數(shù)大幅走低，5月出口額同比增速將達(dá)到10.0%左右，二季度出口增速會較一季度明顯加快。不過，盡管今年發(fā)達(dá)經(jīng)濟體將普遍轉(zhuǎn)向降息，全球貿(mào)易趨于回暖，但在全球經(jīng)濟增長乏力、外貿(mào)環(huán)境不確定性增加的前景下，全年我國出口恐難現(xiàn)大幅正增長，外需對宏觀經(jīng)濟的拉動作用不宜過度高估。值得注意的是，當(dāng)前美歐貿(mào)易保護(hù)主義又有抬頭之勢，重點針對近期增速較快的“新三樣”及船舶出口。其中，去年10月歐盟啟動從中國進(jìn)口新能源汽車反補貼調(diào)查，調(diào)查預(yù)計將在啟動后的13個月內(nèi)完成，而且可能在今年7月就開始征收臨時關(guān)稅。
數(shù)據(jù)顯示，2023年歐洲是我國整車出口第一大市場，出口量為195.43萬輛，占比接近40%，其中又以新能源汽車為主。由此，若歐盟較大幅度加征關(guān)稅，我國新能源汽車出口增速有可能明顯放緩。更為重要的是，包括美國在內(nèi)的其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟體也可能采取類似措施，而且覆蓋范圍還可能進(jìn)一步擴大。這將對當(dāng)前蓬勃發(fā)展的出口新動能帶來較大影響。
目前來看，我國與“一帶一路”沿線經(jīng)濟體經(jīng)貿(mào)環(huán)境相對較為穩(wěn)定。特別是今年以來我國對拉美、中亞等區(qū)域出口保持較快增長，有效抵消了對美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體出口增速偏低帶來的影響。下一步要加快與這些區(qū)域經(jīng)濟體簽訂自貿(mào)協(xié)定或積極推進(jìn)現(xiàn)有自貿(mào)協(xié)定升級談判，力爭未雨綢繆，著力穩(wěn)定或改善出口企業(yè)面臨的政策和制度環(huán)境。
二、受上年同期基數(shù)下沉、出口改善帶動配套進(jìn)口需求、原油等大宗商品價格上漲等因素拉動，4月進(jìn)口額同比回正，且增速超出預(yù)期。
受上年同期基數(shù)下沉、出口改善帶動配套進(jìn)口需求、原油等大宗商品價格上漲等因素拉動，以美元計價，4月進(jìn)口額同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，從3月的-1.9%大幅改善至8.4%。從進(jìn)口需求角度看，盡管當(dāng)前國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)處于調(diào)整階段、消費需求不旺，對進(jìn)口量增長仍有一定抑制作用，但我國對外貿(mào)易具有“大進(jìn)大出”特征，加工貿(mào)易占比較高，4月出口加速會在一定程度上帶動進(jìn)口量增加。其中，在全球電子行業(yè)周期上行背景下，我國電子產(chǎn)品出口回暖，提振4月集成電路（芯片）進(jìn)口量和進(jìn)口額實現(xiàn)兩位數(shù)同比高增。此外，前期國際原油、有色金屬價格走高，推升我國進(jìn)口商品價格，也會帶動進(jìn)口額增速加快。數(shù)據(jù)顯示，3月RJ-CRB商品價格指數(shù)月均值同比漲幅大幅反彈至7.3%，4月進(jìn)一步提速至8.8%。
從主要商品進(jìn)口情況來看，（1）4月原油進(jìn)口價格繼續(xù)上漲，同比漲幅明顯加快，加之低基數(shù)推動進(jìn)口量同比回正，當(dāng)月進(jìn)口額同比增速較上月大幅加快17.6個百分點至14.1%；（2）受下游鋼材需求有所恢復(fù)拉動，4月鐵礦石進(jìn)口量環(huán)比增加，同比增速明顯加快，但全球鐵礦石供需格局依然偏弱，4月進(jìn)口價格持續(xù)下跌且同比轉(zhuǎn)負(fù)，拖累當(dāng)月進(jìn)口額同比增速較上月放緩1.9個百分點至5.7%；（3）4月進(jìn)口大豆到港數(shù)量增加，進(jìn)口量同比轉(zhuǎn)負(fù)為正，但進(jìn)口價格繼續(xù)走跌，拖累進(jìn)口額同比維持負(fù)增，降幅從上月的-33.7%大幅收斂至-5.9%；（4）主要受電子產(chǎn)品出口改善帶動，4月集成電路進(jìn)口量同比大幅增長20.3%，拉動進(jìn)口額同比增速較上月加快13.8個百分點至15.8%。
展望未來，5月我國進(jìn)口額增速料將再度回落。這主要源于上年同期基數(shù)變化，同時，近期國際大宗商品價格出現(xiàn)高位調(diào)整苗頭，也可能會對進(jìn)口額增速有一定影響。更為重要的是，盡管基建發(fā)力、出口改善對相關(guān)商品進(jìn)口有所帶動，但受房地產(chǎn)投資低迷、國內(nèi)消費需求不旺影響，進(jìn)口需求仍有待進(jìn)一步提振?？梢钥吹?，官方制造業(yè)PMI指數(shù)中的進(jìn)口指數(shù)在3月短暫升至擴張區(qū)間后，4月再度降至48.1%，這意味著當(dāng)前進(jìn)口增長動能整體偏弱。我們判斷，5月我國進(jìn)口額同比增速將放緩至3.0%附近。
來源：市場資訊
